【PERと成長率の関係】成長率に対する適正なPERはいくつ？

割安・割高を判断する指標であるPER。

日経平均のPERの平均は約15倍と言われていますが、この値は全ての銘柄に当てはまるものではないですよね。

成長率の高い企業は将来の株価上昇が期待されるため当然PERも高くなります。

では、その成長率とPERの関係はどう考えればよいのでしょうか。

成長率ごとの適正PERを私なりに算出してみました。

それではいきましょう！

前提知識

そもそもPERとは

PERは「株価 ÷ EPS」で算出することができます。

EPSとは

「1株あたり純利益」を意味します。

つまり、PERとは

企業が生み出す純利益を1株当たりに換算した額に対し、現在の株価が何倍に当たるかを算出したものです。

そのため、「時価総額 ÷ 純利益」で導き出すこともできます。

これは、イコール( 発行株数 × 現在株価 ) ÷ ( 発行株数 × EPS )を意味するためです。

PERが重要指標である理由

なぜこの倍率が代表的な指標に用いられるのでしょうか？

この倍率は、投資した利益を何年で回収できるかを意味しています。

回収までの期間は短い方が投資家としては嬉しいですよね。

だから、PERが低い方が”お得”というわけです。

例えば15倍であれば、利回りに換算すると1/15=6.67%になります。

利回りが高い方がいいですから、利回りに換算するとわかりやすいかもしれません。

成長率とPERの関係

PERについて理解したところで、本題の成長率とPERの関係を見ていきましょう。

成長率は、計算上、厳密には純利益の成長率を指しますが、売上、営業利益もニアイコールです。

日経平均の平均PERをもとに見ていきたいと思います。

こちらは直近10年間の日経平均のPERを示したものになります。

黒の破線が15倍のラインです。

概ね15倍付近に収斂していることがわかりますね。

最近は、2020年はコロナにより一時的に業績が落ち込んだため、PERが高騰していますが、その時期を除くと、2018年からでみると、13前後で推移しています。

算出したのがこちら

縦軸がPER、横軸が何年スパンでPERを考えるかの期間になります。

例えば、こちらの記事で注目銘柄として挙げた7370 Enjinの例で見てみます。

【今週の注目銘柄】2022年3月14日～3月18日

どうもこんにちは！毎週注目銘柄を厳選して発信しているAlmontaです。日々、私が監視している日本株約300銘柄を毎週末に振り返り、その中から注目柄を厳選し、まとめています。本記事に記載するの内容はこちら購入する理...

almonta2021blog.com

2022.03.21

こちらは今期→来期、来期→再来期の利益成長率が約40%増となっています。

40%増なので、一番上の黄色のグラフで見ます。

5年のスパンで見たときに、その位置でのPERは約30になります。

よって適正PERは30倍であると算出できます。

この、どれくらいのスパンで考えるかは、その時の市況によって変えると良いと思います。

高成長銘柄が注目される時期とそうでないとき（バリュー優位、グロース優位）とで、全く適正値が変わってくるので、定数に定めることができません。

グロース優位のときは、10年とかのスパンで見たPERの値が適正だったりします。

グラフ作成過程計算方法

上記のグラフをどのように算出したかをまとめておきます。

前提として、成長率0%でPER10倍を基準とします。

この場合、株価が1000円でれば、1株当たり利益は100円になります。

これに対し、成長率が5〜40%の場合の10年後までの1株当たり純利益の推移を表にしました。

この1株当たり純利益を累積計算し、何年で回収ができるかを算出します。

10%では7年で、20%では6年、30%では5年、40%では約4年で回収ができることがわかります。

これを、PER10倍の場合の純利益に対する倍率を算出すると各成長率ごとのPERを求められます。

以上、お読みいただきありがとうございました。